Макро-панель США

Макроэкономика

Макро-панель США

Ставки, инфляция, занятость и кривая доходности — с объяснением, что каждая цифра означает для рынков.

Кривая доходности (10 лет − 2 года)

Внимание

+0.37 п.п.

10 лет 4.57% · 2 года 4.16%

за месяц +0.08 п.п. за год -0.19 п.п. 2026-07-17

20162026

Что это значит

Кривая почти плоская: разница между длинными и короткими ставками невелика. Обычно так выглядит поздняя стадия цикла — либо перед инверсией, либо сразу после выхода из неё.

Ставка ФРС

Норма

3.63%

за месяц +0.00 п.п. за год -0.70 п.п. 2026-07-16

20162026

Что это значит

ФРС снижает ставку: деньги дешевеют. Обычно это поддерживает рисковые активы — акции и крипту, но снижают чаще всего тогда, когда экономика уже теряет темп.

Инфляция, % г/г

Внимание

3.5%

базовая (без еды и энергии) 2.6%

за месяц -0.70 п.п. за год +0.78 п.п. 2026-06-01

20202026

Что это значит

Инфляция выше цели в 2%, но уже не критично. Это та зона, где ФРС спорит сама с собой: снижать ставку рано, держать высокой — дорого для экономики.

Безработица в США

Норма

4.2%

за месяц -0.10 п.п. за год +0.10 п.п. 2026-06-01

20162026

Что это значит

Безработица низкая: работы хватает, у людей есть деньги на расходы. Обратная сторона — сильный рынок труда подталкивает зарплаты и инфляцию вверх.

Реальная ставка 10 лет

Внимание

2.35%

рыночные ожидания инфляции на 10 лет 2.24%

за месяц +0.21 п.п. за год +0.30 п.п. 2026-07-16

20202026

Что это значит

Реальная доходность высокая: облигации приносят заметно больше инфляции. Это жёсткие финансовые условия — деньги выгоднее держать в надёжных бумагах, чем в риске. Худший фон для золота и крипты.

Премия за кредитный риск

Внимание

2.71 п.п.

спред высокодоходных облигаций к гособлигациям США

за месяц +0.00 п.п. за год -0.29 п.п. 2026-07-16

20232026

Что это значит

Спред очень узкий: рынок почти не закладывает риск дефолтов. Аппетит к риску высокий, но и страховка от неприятностей стоит дёшево — исторически такие уровни встречались на поздней стадии цикла, а не в его начале.

Итог

Смягчение при неушедшей инфляции

ФРС снижает ставку, но инфляция всё ещё выше цели в 2%. Регулятор выбрал поддержать экономику, приняв риск, что цены задержатся высоко. Для рисковых активов это обычно благоприятно — денег становится больше, — но пространство для манёвра у ФРС ограничено: ускорение инфляции заставит её остановиться, и рынок это резко переоценит. При этом кредитный рынок абсолютно спокоен: премия за риск дефолта у минимумов, инвесторы почти не закладывают неприятностей. Это расхождение — самое интересное в текущей картине: макро-условия непростые, а рынок ведёт себя так, будто рисков нет. Пока спреды узкие, деньги продолжают течь в риск; их расширение обычно и служит первым сигналом разворота настроений.

Что переломит картину

спред 10−2 года уходит ниже нуля — возвращается рецессионный сигнал
инфляция закрепляется ниже 3% — у ФРС развязываются руки снижать дальше
безработица прибавляет полпроцента и больше за год — рынок труда ломается, это главный триггер разворота политики ФРС
реальная ставка опускается ниже 2% — давление на золото и рисковые активы слабеет
премия за кредитный риск расширяется выше 4 п.п. — деньги начинают уходить из риска, обычно это происходит раньше, чем разворачиваются акции и крипта

Режим определяется по совокупности показателей выше и обновляется вместе с данными. Это описание обстановки, а не сигнал к сделке.

Обновлено: 2026-07-18 · Источник данных: FRED, Федеральный резервный банк Сент-Луиса.

Это описание состояния экономики по официальным данным, а не инвестиционная рекомендация. Исторические закономерности не гарантируют повторения.