Макро-панель США

Макроэкономика

Макро-панель США

Ставки, инфляция, занятость и кривая доходности — с объяснением, что каждая цифра означает для рынков.

Кривая доходности (10 лет − 2 года)

Внимание

+0.31 п.п.

10 лет 4.96% · 2 года 4.65%

за месяц +0.05 п.п. за год -0.22 п.п. 2026-10-23

20162026

Что это значит

Кривая почти плоская: разница между длинными и короткими ставками невелика. Обычно так выглядит поздняя стадия цикла — либо перед инверсией, либо сразу после выхода из неё.

Ставка ФРС

Норма

3.88%

за месяц +0.00 п.п. за год -0.23 п.п. 2026-10-22

20162026

Что это значит

Ставка держится на месте. ФРС взяла паузу и смотрит на инфляцию и рынок труда — в такие периоды рынок особенно чувствителен к данным.

Инфляция, % г/г

Внимание

3.7%

базовая (без еды и энергии) 2.6%

за месяц +0.36 п.п. за год +0.69 п.п. 2026-09-01

20202026

Что это значит

Инфляция выше цели в 2%, но уже не критично. Это та зона, где ФРС спорит сама с собой: снижать ставку рано, держать высокой — дорого для экономики.

Безработица в США

Норма

4.2%

за месяц +0.10 п.п. за год -0.20 п.п. 2026-09-01

20162026

Что это значит

Безработица низкая: работы хватает, у людей есть деньги на расходы. Обратная сторона — сильный рынок труда подталкивает зарплаты и инфляцию вверх.

Реальная ставка 10 лет

Внимание

2.64%

рыночные ожидания инфляции на 10 лет 2.34%

за месяц +0.01 п.п. за год +0.96 п.п. 2026-10-22

20202026

Что это значит

Реальная доходность высокая: облигации приносят заметно больше инфляции. Это жёсткие финансовые условия — деньги выгоднее держать в надёжных бумагах, чем в риске. Худший фон для золота и крипты.

Премия за кредитный риск

Норма

3.40 п.п.

спред высокодоходных облигаций к гособлигациям США

за месяц +0.72 п.п. за год +0.39 п.п. 2026-10-22

20232026

Что это значит

Премия за кредитный риск в норме: рынок оценивает риск дефолтов спокойно, компании занимают без затруднений. Стресса в кредитной системе не видно.

Итог

Жёсткие условия: деньги дороже инфляции

Реальные ставки высокие, инфляция выше цели, ФРС держит паузу. Экономику придавливают сознательно. Пока такие условия сохраняются, безрисковая доходность конкурирует с любым риском, а золоту и крипте тяжело — им нечего противопоставить надёжным 4-5% годовых.

Что переломит картину

спред 10−2 года уходит ниже нуля — возвращается рецессионный сигнал
инфляция закрепляется ниже 3% — у ФРС развязываются руки снижать дальше
безработица прибавляет полпроцента и больше за год — рынок труда ломается, это главный триггер разворота политики ФРС
реальная ставка опускается ниже 2% — давление на золото и рисковые активы слабеет
премия за кредитный риск расширяется выше 4 п.п. — деньги начинают уходить из риска, обычно это происходит раньше, чем разворачиваются акции и крипта

Режим определяется по совокупности показателей выше и обновляется вместе с данными. Это описание обстановки, а не сигнал к сделке.

Обновлено: 2026-10-25 · Источник данных: FRED, Федеральный резервный банк Сент-Луиса.

Это описание состояния экономики по официальным данным, а не инвестиционная рекомендация. Исторические закономерности не гарантируют повторения.